LONDRES—Banco Santander SA se apresta a vender una participación de casi 8% en su filial chilena, la más reciente de una cadena de iniciativas con las que el grupo español está causando preocupación entre los inversionistas.
La venta en Chile se produce en momentos en que Santander, considerado ampliamente por muchos inversionistas y analistas como una de las instituciones más sólidas de Europa, también reveló planes para desprenderse de 8% de su negocio brasileño. Se estima que ambas operaciones podrían levantar alrededor de US$3.500 millones.
Santander también vendió una parte de su división de créditos automotrices en EE.UU. el mes pasado por unos US$1.000 millones y realizó una oferta para intercambiar algunos de sus bonos en circulación, con lo que recaudó unos 600 millones de euros (US$809 millones). La meta es fortalecer el capital del banco español.
Las transacciones ponen de manifiesto cómo Santander y otros bancos europeos se esfuerzan por levantar capital sin reducir los dividendos o vender nuevas acciones a precios más bajos.
Santander tiene varios motivos para levantar capital. Los reguladores europeos le indicaron el mes pasado que debía conseguir al menos 5.000 millones de euros en nuevos fondos. El banco también está en carrera para comprar una entidad de ahorro española nacionalizada, lo cual podría requerir capital adicional.
Pero los términos y el momento elegido para hacer las operaciones llaman la atención de los inversionistas. La venta de participaciones en dos de sus unidades latinoamericanas más cotizadas ha sorprendido a los analistas. Y el plan de canje de deuda, que buscaba levantar menos de 1.000 millones de euros, ofrece condiciones tan desfavorables que un grupo de aseguradoras británicas que poseen grandes cantidades de esta deuda se agruparon para quejarse.
"Sólo hay una cosa que pueden hacer con facilidad" para recaudar capital, indicó Andrea Filtri, analista de Mediobanca SpA. "Vender una pieza de la joya de la corona. Es lo único que se puede vender".
Santander había indicado anteriormente su intención de reducir su participación en la unidad brasileña a alrededor de 75%. Pero el momento escogido sorprendió a los analistas porque las acciones de la filial han caído más de 40% en los últimos 12 meses.
El canje de bonos "fue extraño desde el punto de vista del inversionista. Uno realmente no prevé un intercambio así, salvo en situaciones difíciles", indicó Andrew Lim, analista de Banco Espirito Santo, en Londres.
Las acciones de Santander cayeron 2,7% el martes en Madrid a 5,24 euros y acumulan un descenso de 33% este año.
Santander es uno de numerosos bancos de la zona euro que está vendiendo activos y desapalancándose en medio de la crisis del bloque. El jueves, Deutsche Bank AG, de Alemania, anunció que explora alternativas para su negocio de administración de activos. El banco francés Société Générale SA anunció hace poco que planea vender parte de sus divisiones de administración de activos y finanzas especializadas, mientras que BNP Paribas SA indicó que enajenará activos por alrededor de 70.000 millones de euros.
Santander sostiene que es uno de los bancos mejor capitalizados de Europa. Tenía una relación básica Pilar 1, un indicador clave de salud financiera, de 8,12% a fines del tercer trimestre, según el banco, comparado con un requisito general de 9% según las nuevas normas europeas. Un vocero de la entidad señaló que las ventas de activos son parte de un plan para aumentar su núcleo de recursos propios a 10% sin disminuir los dividendos ni acudir a los mercados.
De todos modos, la estructura corporativa de Santander ha puesto nerviosos a algunos analistas e inversionistas. El banco tiene subsidiarias en países como EE.UU., el Reino Unido y Brasil. Cada una de esas unidades ha acumulado grandes cantidades de capital. Las operaciones de Santander en España, sin embargo, serían harina de otro costal.
Analistas de UBS y Barclays Capital calculan, basados en los niveles generales de capital de Santander y las cantidades que tiene en subsidiarias extranjeras individuales, que las operaciones españolas de Santander, que están incluidas dentro de la empresa matriz y no son parte de una entidad legal separada, parecen estar operando con niveles de capital relativamente bajos.
A fines del año pasado, 49% de los activos totales ponderados por riesgo de Santander eran albergados por la empresa matriz, pero sólo 27% del capital general básico Pilar 1 se encontraba allí, según un informe de analistas de UBS. En cambio, Brasil representaba 16% de sus activos ponderados por riesgo y 36% del capital total de Santander. La unidad británica tenía 14% de los activos y 20% del capital.
Un portavoz de Santander dijo que las estimaciones de los analistas estaban equivocadas porque no toman en cuenta definiciones y cálculos de capital que varían de un país a otro. Agregó que el negocio español tiene un capital Pilar 1 de 10%, muy por encima de las exigencias de los reguladores.
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